Nova pravila EU regulativnog okvira korporativnog upravljanja – EU direktiva 2017/828

Abstract

Рад анализира Директиву ЕУ 2017/828 у погледу подстицања дугорочног ангажмана акционара и налази да је Директива још један корак који доследно одражава савремени тренд у регулисању корпо- ративног управљања, а који настаје као последица страха од кризе, превара и криминала. Рад испитује да ли се тренд све снажнијег регулисања корпоратиног управљања и компанијског права у ЕУ може оправдати економском либерализацијом, глобализацијом и финансијализацијом. Компанијско право и корпоративно управљање еволуирају и услед глобализације, све чешће видимо ЕУ настојања да унифицира фундаменталне принципе. Ипак, разлике у националним правним оквирима показују да је у неким земљама фокус управљања у компанијама усмерен на акционаре/власнике, док је у другим земљама фокус на социјалној улози компанија. Управо постојање ових разлика је најбољи емпиријски тест који потврђује да процес ЕУ хармонизације треба да прихвати приступ заснован на регулисању принципа, а не принцип пуне хармонизације. У овом контексту је и питање да ли снажније укључивање акционара у процес доношења одлука на начин предвиђен Директивом, заиста води ефикасном одлучивању и циљу због кога се захтевају и уводе строжија правила у односу на менаџере/директоре, инвестиционе фондове, менаџере за управљање имовином и друге. Аутор сматра да ефикасност ак- ционарски оријентисаних корпорација показује да се задовољавајући ефекти у регулисању корпоративног управљања могу постићи реафирмацијом тржишних принципа и њима одговарајућих правних решења.

The paper analyses the new Directive (EU) 2017/828 as regards the encouragement of long-term shareholder engagement initiatives. It finds that the Directive is another step further that consistently reflects the contemporary regulatory framework character of corporate governance. The contemporary trend in regulatory framework of corporate governance emerges under the pressures caused by fears of financial crisis, fraud and crime. The paper deals with issue of whether consequences of economic liberalization, globalization and financialization justify the stricter approach that characterizes the contemporary trend in EU corporate governance framework reform. Evolution of company law and corporate governance demonstrates, due to globalization, the unification of fundamental principles. Nevertheless, differences in national legal frameworks show that some countries focus on shareholder oriented corporate governance while others focus on social responsibility role of companies. Above mentioned differences are the best empirical test that confirms that the EU corporate governance harmonization should be based on regulatory principles, not full harmonization. In the same context is the issue whether stronger shareholder decision-making engagement in the manner specified by Directive really generates efficient decision-making and results that were the reason for introducing stricter rules in regard of directors, investment funds, asset managers and others. The author considers efficiency of the shareholder oriented companies as an evidence that satisfying effects in regulating corporate governance could be achieved by re-affirmation of market principles and respective legal solutions.