Unapred pripremljeni planovi reorganizacije i problem negativne selekcije

Abstract

Članak predstavlja prvu detaljnu ekonometrijsku analizu unapred pripremljenih planova reorganizacije (UPPR) u Srbiji. UPPR daje izuzetne podsticaje i predstavlja poželjnu opciju restrukturiranja za dužnike u finansijskim poteškoćama. Na osnovu u zorka od 97 slučajeva pokazujemo da UPPR ne uspeva da ' filtrira ' dužnike čije poslovanje nije održivo, odnosno ne nalazimo da su dužnici koji podnose UPPR u značajno boljem finansijskom položaju od onih čiji se planovi podnose nakon otvaranja stečajnog postupka. Slabo filtriranje je posledica neadekvatne primene instituta UPPR i pasivnosti poverilaca. U radu razmatramo regulatorni i tržišni pristup rešavanju problema negativne selekcije dužnika koji podnose UPPR.

The article presents the first detailed econometric analysis of pre­packaged reorganization plans in Serbia. Pre-pack offers tremendous incentives for debtors in financial difficulties making it their preferred restructuring alternative. Using the sample of 97 cases, we show that pre­pack fails to filter out inefficient firms as we find no evidence to suggest that the debtors who file pre-packaged plans are in significantly better financial position than those whose plans are submitted after the opening of bankruptcy proceedings. Filtering failure is a result of the poor implementation of the law and creditors' passivity. We examine regulatory and market approaches for solving the problem of adverse selection of debtors filing a pre-packaged bankruptcy.